لتیم وارز: بزنس ماڈل جتنا برا ہے، ردعمل مضبوط ہے۔

لیتھیم میں، سمارٹ پیسوں سے بھرا ایک ریس ٹریک، کسی اور کے مقابلے میں تیز یا ہوشیار دوڑنا مشکل ہے -- کیونکہ اچھا لیتھیم مہنگا اور تیار کرنا مہنگا ہے، اور ہمیشہ سے مضبوط کھلاڑیوں کا میدان رہا ہے۔

پچھلے سال زیجن مائننگ، جو چین کی معروف کان کنی کمپنیوں میں سے ایک ہے، سمندر میں گئی اور شمال مغربی ارجنٹائن کے صوبے کاٹامارکا میں Tres Quebradas Salar (3Q) لیتھیم سالٹ لیک پروجیکٹ $5 بلین میں جیت لیا۔

یہ جلد ہی واضح ہو گیا کہ پھینکے گئے $5 بلین صرف کان کنی کے حقوق تھے، اربوں ڈالر کے سرمائے کے اخراجات اب بھی زِجن کی طرف سے کان کنی اور ریفائننگ کو مکمل کرنے کے لیے ادا کیے جانے کے منتظر ہیں۔ صرف ایک کان کو بھرنے کے لیے لگائی گئی دسیوں بلین ڈالر کی میری نقدی نے بہت سے بیرونی سرمائے کو شرمندہ کر دیا ہے۔

درحقیقت، اگر ہم مارکیٹ ویلیو اور ذخائر کے مطابق لتیم مائنز کے ساتھ تمام اے-شیئر لسٹڈ کمپنیوں کو ترتیب دیں، تو ہمیں تقریباً ایک دھوکہ دہی والا فارمولا ملے گا: لتیم کاربونیٹ کے ذخائر جتنے چھوٹے ہوں گے، کمپنی کی متعلقہ مارکیٹ ویلیو اتنی ہی زیادہ ہوگی۔
اس فارمولے کی منطق کا حساب لگانا مشکل نہیں ہے: ایک A-شیئر لسٹڈ کمپنی کی اعلیٰ مالیاتی صلاحیت اور لیتھیم ریسورس ڈویلپمنٹ کے کاروباری ماڈل کے ساتھ انتہائی زیادہ منافع کے مارجن (دو سال سے زیادہ کی واپسی کی مدت) مارکیٹ کو مزید آمادہ بناتی ہے۔ نسبتاً کم وسائل والی کمپنیوں کو زیادہ قیمتیں دینا۔ اعلی قیمت لتیم کانوں کے فنانسنگ کے حصول کی حمایت کرتی ہے۔ حصول کی طرف سے لایا جانے والی اعلی واپسی کی شرح، اعلی واپسی کی شرح کے ساتھ پراجیکٹ کی زیادہ قیمت، زیادہ قیمت زیادہ لیتھیم مائنز کے حصول کی حمایت کرتی ہے، جو یہاں ایک مثبت دور کی تشکیل کرتی ہے۔ فلائی وہیل اثر پیدا ہوا: اس نے جیانگ ٹی موٹر اور تبت ایورسٹ جیسے سپر بیل اسٹاک کو بھی جنم دیا۔

لہذا، لتیم کان، مکمل کان کنی لے، دن چھلانگ کی تشخیص لا سکتے ہیں، اربوں کی دسیوں کی مارکیٹ ویلیو ترقی ایک مسئلہ نہیں ہے. لسٹڈ کمپنیوں کی طرف سے اعلان کردہ ذخائر کا حساب لگانے کے لیے، لیتھیم کاربونیٹ کے ہر دس ہزار ٹن ذخائر کی مارکیٹ ویلیو تقریباً 500 ملین ہے، اس لیے ہم نے پچھلے سال دیکھا ہے، جب ایک ملین ٹن بڑی لتیم کان ہاتھ میں ہے، جو اس کی مدد کر سکتی ہے۔ کمپنی کی مارکیٹ ویلیو سیدھے آسمان کو چھو رہی ہے۔ لیکن تمام سرمایہ کے طور پر اس بڑے بیعانہ کو سمجھنے کے لیے، تقریباً ہر کوئی ایک مسئلہ کا سامنا کرے گا: اچھی لتیم کی قیمت سستی نہیں ہے، ہر کوئی دیکھ رہا ہے، ہم کم معیار کے وسائل کی قیمت کہاں سے تلاش کر سکتے ہیں؟ جواب معلوم کرنا مشکل نہیں ہے:
جب آپ کا مخالف دیوالیہ ہونے کے دہانے پر ہو۔
جتنا زیادہ خطرناک، اتنا ہی خوبصورت

جیسا کہ برطانوی وزیر اعظم ونسٹن چرچل نے دوسری جنگ عظیم کے اختتام پر اقوام متحدہ کی تشکیل کی، اس نے کہا: "کبھی اچھے بحران کو ضائع نہ کریں۔" (کبھی اچھے بحران کو ضائع نہ کریں۔)

آج کی پریشان کن کیپٹل مارکیٹوں میں، یہ سب کچھ زیادہ فلسفیانہ ہے: صرف اس صورت میں جب کاؤنٹرپارٹی اتنی سخت جگہ پر ہو کہ اسے خریدنا پڑے، کیا سودا اس سے سستا ہوگا جتنا آپ نے کبھی نہیں دیکھا ہوگا۔ لیکن ہم پوری امید کرتے ہیں کہ جب موقع آئے گا تو ہم ایک مضبوط حریف کے ہاتھوں شکست کھائیں گے، نہ کہ دوسری طرف۔

لہٰذا، یہ اتنا حیران کن نہیں ہے کہ Guicheng مائننگ گروپ، Guicheng Mining کے بڑے شیئر ہولڈر، نے اس وقت قدم رکھا جب سابق A-Share Star Zhonghe کے پاس لیتھیم مائن دیوالیہ ہونے اور لیکویڈیشن کے دہانے پر گر گئی: 25 فروری 2022 کو Zhonghe Co. ,Ltd (اس کے بعد "Zhonghe" کے نام سے جانا جاتا ہے)، جسے A-Share مارکیٹ سے نئے تیسرے بورڈ کے لیے دو سال کے لیے معطل کر دیا گیا ہے، نے اعلان کیا کہ اس کی Jinxin Mining Co.,Ltd. سرمایہ میں اضافہ اور قرض لینے کے امتزاج کے ذریعے Zhonghe کے بنیادی لتیم اثاثوں کو نیلامی سے بچانے کے لیے سرمایہ کار، guicheng گروپ کو متعارف کرانے کا ارادہ رکھتا ہے۔ اور جنکسن کان کنی کی پیداوار اور آپریشن کی صلاحیت کو بحال کرنے میں مدد کریں۔

اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ جنکسن کان کنی چین میں اسپوڈومین کے سب سے بڑے ذخائر میں سے ایک ہے اور چین میں نایاب اعلیٰ معیار کے بڑے پیمانے پر لیتھیم وسائل میں سے ایک ہے۔

Zhonghe Co., Ltd. کا ایک اہم ذیلی ادارہ Markang Jinxin Mining Co., Ltd.، کاروباری مشکلات اور مالی بحران کا شکار ہے اور اپنے قرضے ادا کرنے سے قاصر ہے۔ Guicheng گروپ نے کان کنی کے حقوق، ایکسپلوریشن کے حقوق، مشینری اور آلات اور دیگر بنیادی اثاثوں کی عدالتی نیلامی کے خطرے سے گریز کیا ہے جو کہ جنکسن کان کنی کے پاس ہے۔

سرمائے میں اضافے کے منصوبے کے مطابق، فریق ثالث کے اثاثوں کی تشخیص کرنے والی ایجنسی کی جانب سے جاری کردہ ویلیوایشن رپورٹ کے مطابق، سرمایہ کار 429 ملین یوآن کی سرمایہ کاری سے قبل جنکسن مائننگ کے تمام شیئر ہولڈرز کی ایکویٹی کی قیمت کے مطابق سرمائے میں اضافے کو لاگو کریں گے۔ سرمایہ میں اضافہ کی تکمیل کے بعد، Guocheng سدا بہار، Guocheng Deyuan 48٪، 2٪، aba Zhonghe نیو انرجی کمپنی، لمیٹڈ اب بھی 50٪ کے انعقاد، کمپنی کا سب سے بڑا شیئر ہولڈر ہے. اس کے علاوہ، Zhonghe، جو کہ دیوالیہ ہونے کے دہانے پر ہے، نے Guocheng گروپ کے ساتھ ایک اسٹریٹجک تعاون کے معاہدے پر بھی دستخط کیے: معاہدے میں، Guocheng گروپ Zhonghe کے دیوالیہ ہونے اور تنظیم نو میں حصہ لینے کے لیے Zhonghe کو 200 ملین RMB بطور ڈپازٹ ادا کرے گا۔ معاہدے نے ایک بامعنی لفظ بھی چھوڑا: Zhonghe کے حصص کی پائیدار ترقی کو بحال کرنے کے لیے، اسٹاک ایکسچینج کی فہرست سازی کے لیے دیگر درج کمپنیوں کے ذریعے دوبارہ فہرست سازی یا انضمام کے لیے جلد از جلد درخواست دینا، قرض دہندگان اور اقلیتی حصص یافتگان کے مفادات کا تحفظ کرنا۔

دونوں معاہدوں کے امتزاج سے دیکھا گیا، Guicheng گروپ نے Jinxin Mining کی 50% کنٹرولنگ ایکویٹی حاصل کی، جس میں تقریباً 3 ملین ٹن لیتھیم کاربونیٹ کے کل ذخائر ہیں، صرف 428.8 ملین یوآن کی سرمایہ کاری کر کے۔ دریں اثنا، عوامی ہم آہنگی کی تنظیم نو کو فروغ دے کر، یہ مستقبل میں اسٹاک ایکسچینج کے ذریعے جنکسن مائننگ کی فہرست سازی کو مکمل کرنے کی پہل بھی رکھتا ہے۔ لتیم دھوکہ دہی کے فارمولے میں، 3 ملین ٹن Jinxin Mining یہاں تک کہ 200 ملین فی ملین ٹن ذخائر کے مطابق مارکیٹ ویلیو کنورژن کے حساب سے، 60 بلین سے زیادہ کی مارکیٹ ویلیو ہے، اگر سب کچھ ٹھیک ہو جائے تو، سٹی گروپ کی قیمت کیپٹل انجیکشن کے لمحے، ایک شاندار الٹ حاصل کیا ہے.

Guicheng گروپ کے 2022 کیڈر میٹنگ کے ریکارڈ میں، Jinxin Mining میں سرمائے میں اضافے سے پیدا ہونے والی خوشی کا اظہار ان الفاظ میں کیا گیا ہے: "اس بڑے آپریشن کے اقدام کو گروپ کی اعلیٰ معیار کی ترقی کے حصول کے لیے ایک سنگ میل کی اہمیت حاصل ہے۔"
02 جتنا خوبصورت، اتنا ہی اداس

بلاشبہ، سستے اثاثے ایک وجہ سے سستے ہیں: اگر آپ Zhonghe کے عوامی نوٹس کو کھولتے ہیں، Zhonghe کا نیا تھرڈ بورڈ بلیٹن بورڈ ضبطی، مقدمہ اور فیصلہ جیسے الفاظ سے بھرا ہوا ہے، یہ ایک لیتھیم کان کنی کمپنی کی طرح نہیں لگتا ہے۔ 100 بلین یوآن کی اس کی مارکیٹ ویلیو کو چھپا سکتا ہے۔ کچھ سال پہلے اس نئے انرجی اسٹار ژونگھے کے مقابلے میں، ژونگھے نے کامیابی کے ساتھ ٹیکسٹائل انڈسٹری سے لیتھیم کان کنی میں تبدیل کیا اور جنکسن مائننگ کا کنٹرول سنبھال لیا۔ تاہم، ٹیکسٹائل کی صنعت کے زوال کے ساتھ، Zhonghe کے سرمائے کا بہاؤ اچانک رک گیا، اور Jinxin Mining کو کان کنی کے ابتدائی مرحلے میں بہت زیادہ سرمایہ خرچ کرنے کی ضرورت تھی۔

اس وقت زونگے ایک مخمصے میں پھنس گیا ہے: ختم شدہ اثاثے اپنی حفاظت کر سکتے ہیں، لیکن غیر استعمال شدہ لتیم کانوں کی قیمت محدود ہے۔ فوزیان کے مقامی Xu Jiancheng نے گیس کے نچلے حصے کو بڑھانے کا انتخاب کیا، جس نے براہ راست پہلے سے ٹوٹنے والے Zhonghe کو منہدم ہونے دیا۔

ژونگھے کا مالیاتی بیان دو سال قبل جاری نہیں کیا جا سکا تھا، اور آخری مالیاتی بیان میں، Zhonghe کا قرض 2.8 بلین یوآن کے قریب ہے، جو طویل عرصے سے دیوالیہ ہے۔ Zhonghe، جو طویل عرصے سے مقروض ہے، اب مکمل طور پر مفلوج ہو چکا ہے:

کمپنی کے سربراہ Xu Jiancheng پر ڈانگبا پراسیکیوٹرز نے جنکسن کان کنی کے حقوق کی منتقلی کے معاہدے کے تنازعہ کی وجہ سے مقدمہ چلایا اور انہیں قید کر دیا۔

Jinxin Mining Co., LTD. میں، جو تبتیوں کے آباد علاقے میں واقع ہے، بہت سے مقامی لوگوں نے کان کنی کی ترقی میں حصہ لینے کے لیے نقل و حمل کے لیے ٹرک خریدنے کے لیے پیسے ادھار لیے تھے، اور اب وہ بہت زیادہ قرضوں میں ڈوبے ہوئے ہیں۔

یہاں تک کہ کئی قرض دہندگان میں ڈائل: 2018 میں، شہر کو برقرار رکھنے کے لیے اور درج شدہ شیل ناٹ ریٹریٹ سٹی، کان کنی میں سوسائیٹ جنرل کو قرض دہندگان کے حقوق کے اعتماد کی منتقلی کو پگھلا دیا، صنعتی کان کنی کے بڑے حصص یافتگان نے جنکسن کان کنی کی ترقی کو فروغ دینے کے لیے 600 ملین کی سرمایہ کاری کی، لیکن اسلحہ ایشیا کا سب سے بڑا لتیم لوہے کے چاول کا پیالہ، اور لیڈر لیس کی صورت میں، ہمیشہ ختم ہونے کا احساس نہیں کر سکتا، جنکسن کان کنی کی ترقی اب بھی ہولڈ پر ہے۔

ستم ظریفی یہ ہے کہ توانائی کی نئی منڈی میں تیزی سے اضافے کے ساتھ، لتیم کاربونیٹ کی قیمت بڑھ گئی ہے۔ کچھ لوگوں نے حساب لگایا ہے کہ: موجودہ قیمت پر، Jinxin Mining اپنے تمام قرضوں کو دو سالوں میں ادا کر سکتی ہے، لیکن اس وقت زونگے کو ایک پیسہ بھی نہیں مل سکتا۔ درحقیقت، اگر یہ guocheng گروپ کی کم قیمت کی سرمایہ کاری اور سفید نائٹ کی مدد کے لیے نہ ہوتے، Zhonghe گھر کی نیلامی کے مرحلے میں ہوتا۔
جتنا زیادہ بحران، اتنا ہی پرجوش

منصفانہ طور پر، Guicheng گروپ کے لئے، Jinxin مائننگ میں سرمایہ کاری صرف آغاز ہے، شادی ہمیشہ سب سے زیادہ خوش کن ہوتی ہے: اکاؤنٹ کے ثالثی کی ذمہ داریاں سنبھالیں، کان کی ترقی کو پورا کرنے کے لیے سرمایہ خرچ کریں، تنازعات اور قانونی چارہ جوئی کو صاف کریں، واضح اور پوشیدہ سپلائرز اور گاہکوں کے ساتھ مفاہمت، اپ ڈیٹس کے ماحولیاتی اثرات کی تشخیص حاصل کرنے کے لئے، آخر میں مختلف پہلوؤں کو فروغ دینے کے لئے بے عیب لتیم کاروبار ہے، ان کی مکمل لسٹنگ سٹی گروپ وائٹ نائٹ کی صلاحیت کا حقیقی امتحان ہے واقعی بڑا امتحان.

درحقیقت، Xingye Mining اور Zhongrong ٹرسٹ کی اپنے خول کی حفاظت میں ناکامی نے یہ ظاہر کیا ہے کہ کہانی میں آنکھوں سے ملنے کے علاوہ اور بھی بہت کچھ ہے۔

لیکن ایسا لگتا ہے کہ سرمایہ کاروں کو گوچینگ کی تنظیم نو کی صلاحیت میں زیادہ دلچسپی ہے، اس کی تنظیم نو میں شمولیت کی تاریخ کو دیکھتے ہوئے پچھلے چار سالوں میں، Guicheng نے jianxin Mining کو سنبھالنے کی پیشکش کی، جو کہ دیوالیہ ہو گئی، اور ایک فہرست جیت لی۔ تعمیر کی نئی تنظیم نو میں، گووچینگ گروپ نے اپنی اعلیٰ درجے کی مولیبڈینم مائن، چینی اور ویسٹرن مائننگ کی تنظیم نو کو کامیابی سے مکمل کر لیا ہے، جو فہرست میں شامل کمپنی میں داخل ہونے والی ہے۔ 2020 میں وبا کی ترقی کے ساتھ، Guicheng گروپ نے ایشیا کی سب سے بڑی چاندی کی کان، Yupang Mining کے لیے اپنے سب سے کم مقام پر مدد کا ہاتھ بڑھایا، اور انتہائی کم قیمت پر چاندی کی سب سے بڑی کان کا کنٹرول حاصل کر لیا۔ ماضی کے ٹریک کے ساتھ، Guocheng کان کنی دیوالیہ پن کی تنظیم نو میں حصہ لینے میں اچھی ہے، لیکن اس کی مالی طاقت بھی مضبوط ہے۔

آگے کی طویل سڑک کے باوجود، اقلیتی حصص یافتگان کو یقین ہو سکتا ہے کہ Guicheng قرضوں میں ڈوبی ہوئی Jinxin لتیم کان میں اپنا جادو دہرا سکتا ہے، جو Zhonghe کے لیے ترقی کی چند جھلکوں میں سے ایک ہے۔

بحران کو ضائع نہ کریں، اہم بات یہ ہے کہ آپ بحران نہیں ہیں۔

تاریخ واضح طور پر Zhonghe کے حصص پر ایک بڑی چال کھیلتی ہے۔ ٹیکسٹائل ملز سے لتیم، تمام حصص اور واضح طور پر شروع کا اندازہ لگانے کے لئے، اختتام کا اندازہ نہیں لگانا: ایک نئی توانائی کی تبدیلی کی طرف بلاشبہ درست ہے، لیکن سرمائے کے کاروبار کے بہت بڑے فرق کی تبدیلی، کان کنی کی بڑی رکاوٹوں کے ابتدائی مرحلے اور فنڈز کی وقتی قیمت، ٹریڈنگ کے عمل میں بہت سے قانونی خطرات، یہ سب سب سے اہم عنصر ہے اور آخر کار لیکویڈیٹی بحران میں۔

ستم ظریفی یہ ہے کہ لتیم کی کان، جو کہ نقد بہاؤ اور روزگار کے مواقع کا ایک بہت بڑا ذریعہ سمجھی جاتی تھی، بالآخر ژونگھے کو نیچے لے آئی، جس سے ژونگے قرضوں اور قانونی چارہ جوئی سمیت متعدد بحرانوں کا شکار ہو گئے۔ سپلائی کرنے والے، ڈیلرز، مقامی حکومتیں اور شہری سب کو آخری بھنور میں گھسیٹا گیا۔

اور سٹی گروپ کے تناظر میں کھڑے ہیں، صرف چار سال پہلے سے ایک نئی کان کنی کی آمد اور اس کے اثاثوں کا کل مستقبل میں اربوں ڈالرز کی تشخیص پر ایک نظر ڈال سکتا ہے، یہ سب ہر تجارتی نقطہ پر مبنی ہے جس میں کاؤنٹرپارٹی لیکویڈیٹی خشک ہو رہی ہے۔ لمحہ: ڈیل، جنکسن نے اس اقتباس کو "بحران ضائع نہ کریں" کیا ہے اس کی کامل تشریح۔ شاید، آج کیپٹل مارکیٹ کی ہلچل میں، بطور سرمایہ کار ہمیں اس جملے کا مطلب سمجھنا چاہیے۔

لیکن ہمیں یہ سمجھنے کی ضرورت ہے کہ بحران کو "ضائع" نہ کرنے کی بنیاد یہ نہیں ہے کہ ہم خود کو بحران نہ بننے دیں۔

-- جیسا کہ لیتھیم کے اثاثے بڑھتے رہتے ہیں، ایسا لگتا ہے کہ ہر K لائن درانتی کی تیز دھار کو ظاہر کرتی ہے۔